新闻资讯 长城资产牵头 中国中铁超百亿债转股项目成功过会

长城资产牵头 中国中铁超百亿债转股项目成功过会

2019-05-07


导读:

5月6日,中国中铁股份有限公司发布《关于公司发行股份购买资产事项获中国证监会并购重组委审核通过的公告》,有关重组事项正式获得证监会无条件通过。本文将着重介绍这次意义重大又十分复杂的资产重组。




一、重组前传


中国中铁本次重组开端于2018年5月份,核心模式可以称为“市场化债转股”。


大概的意思就是,中国中铁认为旗下的中铁二局、中铁三局、中铁五局和中铁八局这四大工程局的负债规模过大,资产负债率过高(中铁二局的资产负债率是84.88%、中铁三局的资产负债率是84.88%、中铁五局的资产负债率是84.96%、中铁八局的资产负债率是84.92%),于是在2018年5月份宣布启动市场化债转股的资本运作方案。





二、重组实施


中国中铁本次实施市场化债转股重组,大体分为两步走。


第一步:中国中铁找来9家有钱的机构,包括:中国国新、中国长城、中国东方、结构调整基金、穗达投资、中银资产、中国信达、工银投资和交银投资。经过商量,这9家机构总计拿出了115.97亿元,对中国中铁前述四大工程局进行增资,对价是换取四大工程局的部分股份。这一步已经完成。


四大工程局已经收到了115.97亿元的新增投资,资产负债率相应降低;而上述9家机构也合计得到了中铁二局25.32%的股权、中铁三局29.38%的股权、中铁五局26.98%的股权、中铁八局 23.81%的股权,成为四大工程局的股东。





第二步:中国中铁股份有限公司继而申请增发一定数额的自身股票,计价约116.5亿元,再用这些中国中铁的股票“换回”9家出钱机构持有的四大工程局的股份。这一步正在进行中。2019年5月5日,中国证监会审核并无条件通过了中国中铁发行股份购买资产事项。预示着这一步很快将实施和完成。


等这一步操作完成后,9家机构就持有了中国中铁的股票、成了中国中铁的股东,同时也不再直接持有四大工程局的股份。而中国中铁则重新持有四大工程局100%的股权。中铁二局、中铁三局、中铁五局、中铁八局也将再次成为中国中铁的全资子公司。





通过上述两步走的运作,四大工程局总计得到115.97亿元的新增投资,四大工程局及中国中铁的资产负债率都有所降低,每年能减少贷款利息支出5亿多元;9家机构以6.87 元/股的优惠价格总计得到中国中铁新增发股票16.96亿股(计价约116.5亿元),将来可以上市出售。算是各取所需、皆大欢喜。


当然,资本市场变化无常。就在证监会批复中国中铁重组方案的第二天,中国中铁股价跌至6.73元/股。这样计算,9家机构不但没赚到钱,反而已经赔了大约两个亿,这就是资本运作的风险所在。


不过,截至2019年5月6日,中国中铁本次重组仍然尚在进行中。等整套运作全部完毕后,才知道谁是最后赢家。让我们拭目以待。


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